Chez SEI, nous suivons de près la situation à Hong Kong, où les affrontements entre les manifestants et la police se sont intensifiés au cours des derniers mois. Même si le projet de loi sur l’extradition favorable à Pékin qui a déclenché l’agitation a maintenant été retiré indéfiniment, les manifestants restent craintifs quant à la possibilité que la Chine continue de réduire l’autonomie juridique de Hong Kong bien avant la fin de l’engagement de la loi fondamentale en 2047. Les résultats des élections locales qui ont récemment eu lieu à Hong Kong reflètent bien ces inquiétudes. Le taux de participation a plus que doublé par rapport à celui de 2015, avec les candidats favorables à la démocratie obtenant plus de 80 % des sièges disponibles (en hausse par rapport à 27 %) et les politiciens alliés à Pékin gagnant moins de 20 % de tous les sièges (en baisse par rapport à 66 %)1.

Que Hong Kong réussisse ou non à conserver son système démocratique indépendant, il y aura probablement des implications à long terme sur les relations entre la Chine et les pays occidentaux (relations déjà tendues en raison des tarifs imposés par les États-Unis et les ambitions géopolitiques de la Chine). Nous estimons que les risques dominants sont largement politiques – et croyons que les conséquences possibles sur l’économie et les investissements seront limitées.

Implications limitées?

L’économie de Hong Kong semble être en récession en raison des manifestations. Il est possible que ces événements ébranlent le rôle de l’île en tant que centre financier, ce qui pourrait créer des occasions pour d’autres villes chinoises (comme Shenzhen et Shanghai) ou d’autres pays (comme Singapour) de combler tout vide dans les marchés financiers asiatiques. Toutefois, la Chine restera probablement assez dépendante de Hong Kong tant qu’elle continue de restreindre la libre circulation des capitaux et de gérer le taux de change de sa monnaie.

Pour l’instant, il est difficile de savoir si l’agitation continue présente des risques importants pour l’économie et les investissements dans le reste de l’Asie. Les actions inscrites à la bourse de Hong Kong se sont assez bien maintenues en 2019, tout compte fait, avec un recul du pic au creux de moins de 20 % depuis le début de l’année (jusqu’au 22 novembre 2019, en monnaie locale, mesuré par l’indice Hang Seng). La situation s’explique probablement par la nature mondiale des sociétés cotées en bourse dans la région.

Implications plus vastes?

Les investisseurs ont été surtout préoccupés par le dollar de Hong Kong, étant donné son système de caisse d’émission (qui réagit automatiquement pour conserver son taux de change contre le dollar américain dans une fourchette étroite et prédéterminée) qui pourrait subir de la pression. La devise subit de la pression depuis un certain temps, en raison des inquiétudes existantes à propos de l’économie de Hong Kong et du ralentissement de la croissance en Chine et en Asie de façon plus générale. Hong Kong maintient néanmoins de vastes réserves en dollars américains, et sa devise s’est légèrement appréciée malgré l’intensification des conflits entre les manifestants et la police.

Implications pour les Fonds SEI?

Qu’est-ce que cela signifie pour les Fonds SEI? Les implications pour SEI sont faibles.

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