Les marchés mondiaux ont été éprouvés au début du dernier trimestre de l’année, avec l’indice composé S&P TSX entrant en territoire de correction et enregistrant sa pire performance en huit mois pendant la dernière semaine complète d’octobre. Les actions européennes, mesurées par l’indice STOXX Europe 600, ont reculé à leurs plus faibles niveaux en près de deux ans pendant la même période.

Après avoir connu une reprise depuis une correction de 10 % au début de 2018, la plupart des indices boursiers américains affichaient des gains depuis le début de l’année importants à la fin du troisième trimestre. Toutefois, l’indice S&P 500 du marché élargi est entré de nouveau en territoire de correction en octobre, soit une baisse de 10 % depuis son sommet récent, pour la deuxième fois en moins de 12 mois.

Pourquoi maintenant?

Pourquoi ce recul a-t-il lieu maintenant? Un des principaux éléments déclencheurs de la hausse de la volatilité est la décision de la Réserve fédérale américaine en septembre d’augmenter les taux d’intérêt pour la quatrième fois en un an, faisant passer le taux directeur à 2,25 %, avec l’intention d’aller de l’avant avec une autre hausse en décembre. La Banque du Canada a tendance à suivre la direction de la Fed.

Même si l’économie canadienne se porte raisonnablement bien comparativement à d’autres pays développés pour ce qui est du produit intérieur brut réel, sa croissance a été plutôt en perte de vitesse au cours de la dernière année. La baisse a été aggravée par d’autres craintes géopolitiques dont la situation de la dette en Italie, la rhétorique continue de guerre commerciale, un ralentissement de la croissance en Chine, ainsi que par des résultats du troisième trimestre décevants aux États-Unis (particulièrement dans le secteur de la technologie).

La diversification peut atténuer la volatilité

L’augmentation de la volatilité dans les marchés soutient la conviction que l’investissement dans les marchés financiers comporte des risques. Nous croyons, quel que soit le risque qu’un investisseur choisit d’assumer, que cet investisseur devrait recevoir autant de rendement prévu que possible en échange de ce niveau de risque assumé.

Le tableau ci-dessous montre les rendements de l’indice composé S&P TSX et de l’indice obligataire agrégatif S&P Canada au cours des 18 dernières années et depuis le début de l’année, ainsi que le rendement d’un portefeuille pendant ces périodes qui aurait détenu 60 % dans l’indice boursier et 40 % dans l’indice de titres à revenu fixe. Même si ce portefeuille diversifié n’obtient pas un rendement aussi élevé que l’indice composé S&P TSX à long terme, la volatilité subie par l’investisseur aurait été moindre que pour un portefeuille d’actions plus concentré tant pour la période de 18 ans que pour la période depuis le début de l’année.

Comme l’illustrent ces deux graphiques, le rendement a tendance à évoluer de façon souvent imprévisible avec le temps. Même si les portefeuilles diversifiés peuvent connaître des périodes pendant lesquelles ils tirent de l’arrière par rapport aux portefeuilles concentrés, nous ne croyons pas que cela diminue l’importance de la diversification pour les investisseurs à long terme. La clé pour traverser ces cycles moins fructueux est, selon nous, d’être conscient du leadership de marché concentré et de ne pas oublier que l’évolution du rendement change souvent.

Stratégies SEI

Nos stratégies axées sur la stabilité ont bénéficié des expositions stratégiques aux actions à faible volatilité qui ont surperformé par rapport aux indices de marché élargis. De plus, même si le revenu fixe de première qualité a affronté des difficultés en raison de la hausse des taux d’intérêt pendant la plus grande partie de l’année, il a servi de lest contre le recul des actions pendant la volatilité récente des marchés. Comme toujours, nous continuons d’adhérer à notre philosophie qui consiste à construire des portefeuilles bien diversifiés sans oublier les objectifs à long terme.

Notre point de vue

Tenter de prédire l’avenir est un jeu dangereux la plupart du temps. En raison des incertitudes que doivent affronter les investisseurs à l’heure actuelle, le jeu de prédiction est peut-être encore plus difficile. Vendre ne fait qu’immobiliser une perte potentielle, et tenter de trouver un meilleur point d’entrée est difficile. Nous savons que rien n’est certain dans les marchés financiers, et nous ne permettrons pas au rendement à court terme de nous berner et de nous laisser abandonner notre philosophie de diversification et d’investissement à long terme.

Définitions :

Produit intérieur brut réel : Le produit intérieur brut réel mesure la production économique d’un pays à des prix constants pour une année de référence, qui tiennent compte des effets de l’inflation et de la déflation.

Renseignements importants

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L’investissement comporte des risques, dont le risque de perte en capital. La diversification peut ne pas offrir de protection contre le risque lié au marché. Par ailleurs, d’autres titres non mentionnés peuvent comporter des risques particuliers. En plus des risques habituels associés à l’investissement, les placements internationaux peuvent comporter des risques de pertes en capital découlant de fluctuations défavorables de la valeur des devises, de divergences dans les principes comptables généralement reconnus ou de l’instabilité politique ou économique dans d’autres pays. Les marchés émergents présentent des risques accrus découlant des mêmes facteurs, en plus de ceux associés à leur faible taille et à leur faible liquidité. Les obligations et les fonds obligataires perdent pour leur part de la valeur quand les taux d’intérêt montent.

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