À la fin de janvier, le Royaume-Uni a officiellement quitté l’Union européenne, laissant place à une période de transition de 11 mois pendant laquelle le Royaume-Uni et l’Union européenne négocieront les modalités de leur relation future. Même si, économiquement, rien n’a changé entre les deux le 1er février 2020, la journée après le divorce officiel, tout peut changer le 1er janvier 2021, lorsque la période de transition prendra fin.

Le produit intérieur brut de l’Union européenne a connu une croissance de seulement 1,1 % au quatrième trimestre de 2019 par rapport à l’année précédente. Il s’agit des données les plus faibles de la région en six ans. Cette performance tire de l’arrière par rapport à la croissance économique des États-Unis (2,3 %), du Japon (1,7 %) et du Canada (1,7 %). Par contre, l’Allemagne (0,5 %) et l’Italie (0,0 %) ont enregistré de pires résultats pendant cette période.

Même si d’autres économies mondiales ont aussi décéléré, plus de trois années d’incertitudes liées au Brexit ont eu pour effet de déprimer les investissements et d’accroître la volatilité économique dans la région. Les questions relatives aux modalités éventuelles pour le commerce ont forcé certaines sociétés à retarder l’embauche de nouveaux employés ou leur expansion.

D’autres données — comme les indices composés des directeurs d’achats, y compris la fabrication et les services — suggèrent également une détérioration de l’activité économique dans l’Union européenne au cours des deux dernières années.

La politique gouvernementale vise à encourager la croissance en Europe, même si l’efficacité des taux d’intérêt négatifs fait constamment l’objet de débats. Il reste à savoir dans quelle direction la nouvelle présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, orientera la banque.

La Figure 2 montre l’évolution des dépenses publiques générales dans la zone euro ainsi que son déficit ou surplus annuel en tant que pourcentage du PIB pour l’ensemble de la zone depuis 1999. Malgré la faible croissance économique de la zone euro, les dépenses publiques en tant que pourcentage du PIB totalisaient 47 % en 2018, en baisse depuis un sommet de 51 % en 2010. Le déficit global de la zone euro, quant à lui, s’est contracté de 6,3 % à seulement 0,5 % au cours de la même période. Si l’appel de Madame Lagarde en faveur des dépenses publiques est soutenu, il y a espoir que la politique budgétaire se transforme de vent contraire à vent favorable pour la croissance de la zone euro.

Nos perspectives

Nous continuons d’être optimistes quant à la reprise de la croissance européenne après les creux de 2019 et nous attendons à une nouvelle accélération respectable de la croissance parmi les marchés émergents les plus industrialisés, ce qui devrait être favorable pour l’Europe, particulièrement l’Allemagne. Il y a quelques mois à peine, un Brexit désordonné semblait possible. Cette menace semble s’être dissipée. Outre le Brexit, la diminution des tensions commerciales et l’amélioration de la croissance économique en Chine devraient être favorables pour l’Europe, fortement dépendante des exportations.

Nous nous attendons à ce que la rationalité l’emporte, mais un Brexit sans entente constitue toujours un risque résiduel. À l’approche de l’échéance de la transition à la fin de 2020, les marchés européens pourraient connaître un renouveau de la volatilité si les négociations semblent s’enliser dans des divergences irréconciliables. À court terme, les investisseurs en actions pourraient encore réagir de façon positive à mesure que les signes d’une amélioration de la croissance économique mondiale s’accumulent.













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